2025年三季报点评：煤机板块稳健增长汽零业务整体向好

  事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入307.7亿元，同比增长10.4%，实现归母净利润36.4亿元，同比增长19.2%。2025Q3实现营业总收入107.9亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润11.3亿元，同比增长25.9%。公司整体业绩增长稳健。

  煤机板块以智能成套为引领，整体业务板块稳健增长。2025年前三季度，公司煤机板块实现盈利收入160.7亿元，同比+10.7%，纯利润是32.9亿元，同比+4.8%，煤机板块收入保持增长，主要系液压支架业务增长稳健，成套化战略推进下煤机设备及智能产品实现增长。在煤机行业进入存量市场之间的竞争形势下，公司以智能成套为引领，加大新产品研发力度，包括采煤辅助作业机器人、常水支架、电动支架等，同时拓展露天开采装备，打造业务新增长点。

  亚新科收入规模迅速增加，SEG盈利能力明显提升。2025年前三季度，公司汽车零部件板块实现盈利收入146.9亿元，同比+10.2%，其中亚新科实现盈利收入46.3亿元，同比+19.9%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入稳步上升，SEG实现盈利收入96.2亿元，同比+2.6%，业务基本保持稳定；整体纯利润是4.2亿元，同比+133.8%，主要系SEG降本增效成效显著，实现纯利润是2.2亿元（去年同期为-0.8亿）。

  工业智能板块以“人工智能+制造”拓展多行业订单。公司将数字技术与制造优势相结合，培育发展工业智能板块。公司投资3亿元参股瀚博半导体，以AI技术在智慧矿山、数字化工厂一体机、智能物流及智能装备等方面深度赋能公司工业智能业务发展。2025年来获取船舶、钢构、通用机械等行业工厂规划咨询仿真和数字化系统订单，汽车零部件行业智能工厂物流与仓储、自动化产线、轻量化智能工厂等订单，智能AGV等智能搬运机器人订单。

  盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.1、49.1、55.3亿元，对应当前股价PE分别为10、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为12%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块及工业智能板块拓展迅速，维持“买入”评级。

  风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展没有到达预期等风险。